Ledarskap - 200 råd av Percy Barnevik till bokhyllan

Nu har ännu en bok inlånats, lästs och återlämnats. 269 kronor sparade tack vare biblioteket. Boken i fråga heter Ledarskap - 200 råd och är skriven av Percy Barnevik. Boken är nu tillagd på "bokhyllan" i kolumnen till vänster. 

Percy Barnevik har länge varit i toppskiktet av det svenska, och Europeiska näringslivet genom sin VD post i Asea/ABB och har därför en bra bakgrund för att lära ut ledarskap. Han har också sutit i styrelsen för Investor, Sandvik, General Motors och Du Pont bland annat. Ingen dålig meritförteckning.. 

Tidigare har jag läst Percy Barneviks biografi/memoar som heter Jag vill förändra världen som var en väldigt bra och intressant bok. Jag rekommenderar den starkt till alla som är intresserade av ledarskap, näringsliv och/eller ekonomi. Tyvärr så är den senare boken Ledarskap - 200 råd bara en sammanställning av de "praktiska" råden som nämns mer inbakat i den första boken Jag vill förändra världen. Så har du läst Jag vill förändra världen behöver du inte bemöda dig med att läsa Ledarskap - 200 råd om du inte känner jätte stort attraktionskraft till just Percy Barneviks person. De råd han ger är faktiskt väldigt subjektiva och personliga och känns väldigt klyschiga ibland. Vilket jag tycker blir lite torftigt i en bok som gör anspråk på att ge råd till en ledare. Oavsett vilket så är det säkerligen vettiga råd till både den frälste och ofrälste i ledningsrummen. Jag skulle nog hellre kallat boken Ledarskap - 200 TIPS.  

>

Tyvärr så finns ingen av dessa böckerna med på listan över Sveriges 10 bästa ekonomiböcker. Så jag har fortfarande i princip alla listade böckerna kvar att läsa. Förutom Jacobs Stege som jag kan stryka då den är läst. Jag väntar fortfarande på Historien om Ikea av Bertil Torekull..

1. Historien om Ikea, Bertil Torekull, 2006

2. Företagsledarnas århundrade, Ronald Fagerfjäll, 1997

3. Till världskapitalismens försvar, Johan Norberg, 2001

4. Vår ekonomi, Klas Eklund, 2007

5. Riv pyramiderna, Jan Carlzon, 1985

6. Pengarna och makten, Gunnar Wetterberg, 2009

7. Ekonomi är att välja, Assar Lindbeck, 2012

8. Den stora fusionen, Lars-Erik Thunholm, 1996

9. Jacobs stege, Jacob Palmstierna, 2008

10. Företagens lönsamhet, finansiering och tillväxt, Sven Erik Johansson & Mikael Runsten, 2005.

Ratos - kommentar

Fick en fråga i en kommentar på förra inlägget. Frågan löd i runda slängar "Vad tror du om Ratos i framtiden?" 

Jag publicerar mitt svar på kommentaren i det här inlägget då mitt svar blev så långt och möjligtvis intressant för någon intresserad. 

Angående Ratos. Förenklat; hade jag inte trott på att Ratos blir riktigt bra i framtiden så hade jag sålt innehavet. Men jag kan skriva lite mer om hur jag tänker.

Jag tror att Ratos har tagit några hundår nu och möjligtvis får ta 1-3 till. Något som kommer vara avgörande tror jag är hur investeringen i norska Aibel slår ut som är ett väldigt stort företag för Ratos mått mätt. Jag tror att Inwido, också ett stort innehav, följer byggkonjunkturen ganska tydligt och vändningen kommer förr eller senare. Vid vändning kommer Ratos säkert avyttra bolaget som just nu är en liten surdeg. 

I Bisnode, också ett av de största innehaven, har man just gjort en stor strukturomvandling och slagit ihop alla små dröser av småföretag som ingick, till ett enda under samma varumärke. Detta tycker jag är en typisk private-equity åtgärd som syftar till att effektivisera och skära bort en massa dökött. Det viktigaste är att man vidtar åtgärder för att förädla bolagen, vilket man gör nu med Bisnode.

SF-affären är också väldigt stor och också en typisk private-equity affär där man köper upp och slår ihop. Monopol(?) på bio i Finland och Sverige borde vara lukrativt. I affären borde i alla fall synergier kunna skapas då man i princip sysslar med samma sak. Köper in filmer och visar dem på Bio samt kringförsäljning av Godis, läsk etc.

Ratos har också gjort stora investeringar i Arcus. En helt ny produktionsanläggning samt starka varumärke som i princip är standardsortiment på svenska Systembolaget. Jag tror att åtgärderna är bra och bör betinga en bra värdeökning för innehavet. Detsamma gäller för Bisnode.

Också värt att notera är tjatet om Ratos substansvärde och den "premie" man betalar för Ratosaktien. Det är ingen premie. Ratos substansvärde räknas ut på det bokförda värdet på portföljbolagen och inte marknadsvärdet. T.ex. GS-Hydro har ett bokfört värde på 14 miljoner i ratos balansräkning. År 2012 omsatte GS-Hydro 1 352 Mkr och gjorde en vinst om 123 Mkr EBITA(före ränta, skatt, amortering). Ett sånt här företag borde väl bokföras till P/E 8-12? Då borde GS-Hydros bokförda värde vara runt miljarden.

Blev lite långt här. Kanske ska göra detta till ett inlägg = )

Och vips, det blev ett inlägg : - )

Vad tror Du om Ratos?

Skolstart

Nu är sommarjobbet slut och skolstarten börjar närma sig. Sommarjobbet har flutit på bra och tre härliga månadslöner kommer göra gott nu under hösten (och förhoppningsvis våren.)

Jag förstår inte att vissa studenter väljer att inte jobba under sommaren. Pengarna man tjänar är ovärderliga. Men jag antar att en hel del får tillskott från föräldrar och far- och morföräldrar. 

Inför skolstarten har jag valt att investera i nya pennor, suddgummi och block. Ska även införskaffas en hel del kurslitteratur idag. Jag har även tänkt köpa en fysisk kalender då jag slutligen insett att den jag har i mobilen är omständig, otydlig och abstrakt. Jag vill ha tydlig struktur och tillgänglighet. Därför blir valet en fysisk kalender med riktig häftning och riktigt papper. 

Kanske något som på de på bilden? Ser dyra ut.. 

Har spenderat några timmar med att läsa igenom Ratos, Latour och Peabs halvårsrapporter (länkar till rapporterna i PDF-form.) Väldigt intressant. Ratos var nog intressantast, i Peab händer det för mycket och Latours var riktigt tråkig. Jag gillar när det är tråkigt! Inga överraskningar och en fortsatt härlig soliditet på 80-90%. Det passar mig verkligen. Se Simon Blecher förresten om tråkiga bolag. Väldigt inspirerande.

Ratos (länk till rapport)
Peab (länk till rapport)
Latours (länk till rapport)

Naturen lockar

Städers fantastiska arkitektur och infrastruktur, inte minst människorna som möts och samverkar där, har sin charm och känsla av förträfflighet. Ett bevis på vad människan kan skapa och uppnå. Ett bevis på vår kapacitet att forma naturen efter våra behov.

 Att sitta och bläddra i kartor, se var människan byggt vägar och broar har alltid väckt mitt intresse. Likaså att studera städernas rutnät och utbyggnad. Att bara sitta ner på en inrättning och betrakta människor är för mig livskvalitet. Staden har på det sättet alltid lockat.

Naturen har däremot en helt annan attraktionskraft. Det ena utesluter inte det andra. Naturen erbjuder en inblick i människans grundläggande förutsättningar och leverne. Det blir på något sätt emotionellt, kanske rent av existentialistiskt. Det är svårt att beskriva i ord, men naturen ger mig avkoppling och rofylldhet. När jag kommer ut utanför staden så känner jag direkt att "då, nu och sen" tänket börjar, inte försvinna, men tar sig ner till en mer harmonisk nivå. All form av stress försvinner, i princip.

Kort sagt så trivs jag som fisken i vattnet ute i naturen.

Jag och min sambo spenderade lördagen med vandring i naturen och det är ett alldeles ypperligt sätt att umgås på. Det är verkligen här och nu som gäller när man kommer ut i naturen. Tankarna är där dom ska vara det vill säga. Samtidigt så slår man flera flugor i en smäll. Man får bra träning och det kostar inget. Det som kostade var transport och eventuella kläder man brukar. Men oavsett så är det ett bra intresse som student då det kostar lite och kräver lite. Det kommer bli många fler naturupplevelser i framtiden kan jag garantera.

En sak till som slog mig är efter att ha besökt en Naturkompanietbutik nyligen är deras monopolliknande ställning i Sverige som säljare av hela livsstilen "naturmänniska."

Det finns ett företag, säkert fler men ett signifikant, som profiterar på detta kalaset. Fenix Outdoor äger och driver varumärkena Fjällräven och Naturkompaniet. Fjällräven levererar kläder för ett aktivt liv och Naturkompaniet säljer dem. Eftersom Fenix Outdoor är noterat på Stockholmsbörsen så är det möjligt att blir delägare.

Jag har läst en del om Fenix Outdoor på andra bloggar och bolaget verkar populärt här i ekonomi-bloggsvängen. Jag ska nog ta mig en titt på företaget.

Min portfölj 3. Peab

Min portfölj finns att se i den vänstra kolumnen. Jag ska ändå göra en serie inlägg där jag beskriver mina innehav och förklarar vad de sysslar med. Tanken är att upplysa och uppdatera både mig och dig om företagen. Här beskriver jag företagets namn, dess andel av den totala portföljen, samt vad de gör för att tjäna pengar.

1. Ratos - 30,5% 

(Länk till inlägg)

2. SKF - 9,5%

3. Peab - 9%

Investeringen i Peab är en utav mina största placeringar. Anledningen till att det blev så är i grund och botten att jag tror starkt på företaget som rubbat Skanska och NCC från det tvåpartsoligopol som rått i Sverige, väldigt likt den romerska republikens styre med två konsuler vid makten.

Grundarna Erik och Mats Paulsson har visat sig varit fenomenala entreprenörer och byggt upp företaget från grunden. Man gick från att tömma utedass på Bjärehalvön i Skåne till att bygga hus i hela Norden(utom Island). Man byggde upp fastighetsbolag och plockade marknadsandelar i byggbranschen.

Nu har man dock separerat byggdelen från fastighetsdelen och bröderna har fått vars en halva av kakan så att säga. Peab består idag väldigt förenklat beskrivet av affärsområdena bygg, anläggning, parkskötsel och industri. Man bygger hus och broar, anlägger vägar och avlopp, tömmer sopor och klipper gräs åt kommuner samt prefabricerar och säljer byggmaterial som grus, betong och färdiga husdelar. Kunderna är privatpersoner, fastighetsbolag, (vanliga)företag och kommuner.

Intäkterna kommer ganska balanserat från de olika affärsområdena med en fördel för byggdelen. Konkurrenterna är Skanska, NCC, Veidekke, JM och diverse mindre lokala aktörer. Att starta ett byggbolag är inte svårt och Sverige kryllar av byggfirmor. Dock är det inte många som har en chans på större objekt där det krävs storlek för genomförandet.

Den tidigare fastighetsdelen bestod av intressen i Brinova, Wihlborgs, Fabege med fler i ganska invecklade ägarstrukturer. Dock med två tydliga huvudägare i Mats och Erik Paulsson. Nu är som sagt dessa fastighetsbolag helt separerade från Peab.

Anledningen till att jag tror på byggmarknaden i Sverige är för att jag tror att vi i Sverige har och kommer fortsätta att ha ett behov av de stora byggbolagens tjänster.

1. Vår infrastruktur är gammal, avlopp och vattenledningar i städerna är i behov av upprustning i stora delar av Sverige.

2. Vägar behöver alltid underhållas och asfalteras om.

3. I Sverige lägger vi stora delar av våra inkomster på våra hem och belånar oss gärna för den sakens skull. Vi renoverar och bygger om. Både villor och flerbostadshus hålls i förhållandevis bra skick. Stora delar av miljonprogrammen är i behov av renovering, förr eller senare. Snarare förr.

Samtidigt är stora kullar på väg ut på bostadsmarknaden som kallas 90-talister. 90-talisternas föräldrar lär dem också att investera i sina hem, för de stiger alltid i värde. (Tro mig, jag hör detta hela tiden av både vänner, vänners vänner, vänners föräldrar och även ovänner. Jag är säkerligen inte den enda som hör mantrat men det förtjänar ett eget inlägg.)

Dessa punkter gör att jag tror att Peab är en bra investering.

Anledningen till att jag inte valt att investerat i NCC eller Skanska som är större och mer väletablerade aktörer är för att Peab är lite annorlunda och har visat fin omsättningstillväxt. Jag har dock gått i tankarna länge att lägga mig jämnviktat i Skanska, NCC och Peab för att senare göra en bedömning på vilken aktör jag ska behålla. Just nu känner jag mig dock bekväm med mitt innehav och en fin utdelning är aldrig ovälkommet.

4. Latour - 6%

5. Bilia - 4%

6. ABB - 3%

7. Haldex - 1,5%

8. Kassa - 36,5%

(Länk till inlägg)

Min portfölj 8. Kassa

Min portfölj finns att se i den vänstra kolumnen. Jag ska ändå göra en serie inlägg där jag beskriver mina innehav och förklarar vad de sysslar med. Tanken är att upplysa och uppdatera både mig och dig om företagen. Här beskriver jag företagets namn, dess andel av den totala portföljen, samt vad de gör för att tjäna pengar.

1. Ratos - 30,5% 

(Länk till inlägg)

2. SKF - 9,5%

3. Peab - 9%

(Länk till inlägg)

4. Latour - 6%

5. Bilia - 4%

6. ABB - 3%

7. Haldex - 1,5%

8. Kassa - 36,5%

Jag har en väldigt stor kassa i förhållande till portföljens absoluta storlek. I relativa tal 36,5%. Pengarna ligger i tryggt förvar, då de är skyddade av insättningsgarantin, hos SBAB Bank AB som ägs av svenska staten. Avkastningen på det kapitalet styrs av räntan jag får för att SBAB får låna mina pengar(det som kallas inlåning, eller sparkonto). Snitträntan jag erhållit ligger på 2,5%. Det är ingen bra avkastning på pengarna men det följer väl Warren Buffett regel om att inte förlora pengar väldigt tydligt så länge inflationen inte skulle accelerera, med säg fem till tio procentenheter.

Dock har jag inte pengarna i kassan på grund av avkastningen. Utan för att jag vill ha en likviditetsreserv redo för att kunna köpa aktier när jag tycker att det uppstår attraktiva möjligheter. Allt enligt ordspråket - "Bättre en fågel i handen än tio i skogen." 

Min portfölj 1. Ratos

Min portfölj finns att se i den vänstra kolumnen. Jag ska ändå göra en serie inlägg där jag beskriver mina innehav och förklarar vad de sysslar med. Tanken är att upplysa och uppdatera både mig och dig om företagen. Här beskriver jag företagets namn, dess andel av den totala portföljen, samt vad de gör för att tjäna pengar.

1. Ratos - 30,5% 

Ratos är ett annorlunda företag som är komplext att analysera. Det är inte heller lätt att försöka förstå vilka framtida värden man kommer att få se. Företagsidén är ganska enkel och kretsar kring ett relativt tal, 20%. 

Ratos köper företag, äger företag och säljer företag. Så länge man förväntar sig att företaget man äger, enkelt uttryckt, kan öka sitt värde med 20% varje år så behåller man det. Tror man att det inte längre kan öka sitt värde med 20% så säljer man det. Under tiden man äger bolaget försöker man förbättra det via styrelseposter(man är i regel största ägare och har därmed total makt i styrelsen.) Man inkasserar utdelningar från företagen, investerar i dem och skjuter till kapital vid behov. 

Tror man att företaget inte längre kommer fortsätta avkasta 20% årligen så säljer man. Det behöver inte betyda att man tror att företaget har dystra framtidsutsikter. Bara det att man själv inte kan leverera ett fortsatt stort relativt värde om 20%. Kanske är man en för liten ägare, har för lite kapital att skjuta till eller bara brist på nya idéer. Då säljer man kanske. 

Pengarna man tjänar kommer från realisationsvinsten på försäljningen av företagen. Men man kan även tjäna pengar på de löpande vinster som innehaven gör. 

Ratos har betraktats som ett ymnighetshorn på börsen mellan 2003 och 2009. Aktien tokrusade och aktieutdelningarna ökade explosionsartat tillsammans med extra utdelningar. 2009 tog det dock stop i hornet och man kan väl säga att läget normaliserades mer än att det gick dåligt. 2012 bytade man VD genom en internrekrytering och 2013 sänkte man utdelningen från 5 kronor till 3 kronor. Detta togs väldigt hårt på aktiemarknaden och aktien har handlats ner väldigt mycket.

Jag tycker dock fortfarande att Ratos affärsidé är intressant. Man har gjort en del stora affärer den senaste tiden som kommer att bli en färgbekänning kan man väl säga. Man har bl.a. köpt svenska SF och slagit ihop med sin finska bioverksamhet. Man har även köpt in sig i ett norskt oljeservicebolag som omsättningsmässigt är väldigt stort med Ratos mått mätt. Jag tror att detta kommer bli en vägvisare om ett par år om vart Ratos ska ta vägen. Leverera stabila vinster kommer man aldrig göra då intäkterna är svängiga då de ska utgöras av reavinster. Dock vill det till att man trendmässigt ökar sina vinster och tar sig ur det förlust- och kostnadsträsk man hamnat i för att fortsätta vara ett intressant investeringsalternativ. 

2. SKF - 9,5%

3. Peab - 9%

(Länk till inlägg)

4. Latour - 6%

5. Bilia - 4%

6. ABB - 3%

7. Haldex - 1,5%

8. Kassa - 36,5%

(Länk till inlägg)