Ratos - kommentar

Fick en fråga i en kommentar på förra inlägget. Frågan löd i runda slängar "Vad tror du om Ratos i framtiden?" 

Jag publicerar mitt svar på kommentaren i det här inlägget då mitt svar blev så långt och möjligtvis intressant för någon intresserad. 

Angående Ratos. Förenklat; hade jag inte trott på att Ratos blir riktigt bra i framtiden så hade jag sålt innehavet. Men jag kan skriva lite mer om hur jag tänker.

Jag tror att Ratos har tagit några hundår nu och möjligtvis får ta 1-3 till. Något som kommer vara avgörande tror jag är hur investeringen i norska Aibel slår ut som är ett väldigt stort företag för Ratos mått mätt. Jag tror att Inwido, också ett stort innehav, följer byggkonjunkturen ganska tydligt och vändningen kommer förr eller senare. Vid vändning kommer Ratos säkert avyttra bolaget som just nu är en liten surdeg. 

I Bisnode, också ett av de största innehaven, har man just gjort en stor strukturomvandling och slagit ihop alla små dröser av småföretag som ingick, till ett enda under samma varumärke. Detta tycker jag är en typisk private-equity åtgärd som syftar till att effektivisera och skära bort en massa dökött. Det viktigaste är att man vidtar åtgärder för att förädla bolagen, vilket man gör nu med Bisnode.

SF-affären är också väldigt stor och också en typisk private-equity affär där man köper upp och slår ihop. Monopol(?) på bio i Finland och Sverige borde vara lukrativt. I affären borde i alla fall synergier kunna skapas då man i princip sysslar med samma sak. Köper in filmer och visar dem på Bio samt kringförsäljning av Godis, läsk etc.

Ratos har också gjort stora investeringar i Arcus. En helt ny produktionsanläggning samt starka varumärke som i princip är standardsortiment på svenska Systembolaget. Jag tror att åtgärderna är bra och bör betinga en bra värdeökning för innehavet. Detsamma gäller för Bisnode.

Också värt att notera är tjatet om Ratos substansvärde och den "premie" man betalar för Ratosaktien. Det är ingen premie. Ratos substansvärde räknas ut på det bokförda värdet på portföljbolagen och inte marknadsvärdet. T.ex. GS-Hydro har ett bokfört värde på 14 miljoner i ratos balansräkning. År 2012 omsatte GS-Hydro 1 352 Mkr och gjorde en vinst om 123 Mkr EBITA(före ränta, skatt, amortering). Ett sånt här företag borde väl bokföras till P/E 8-12? Då borde GS-Hydros bokförda värde vara runt miljarden.

Blev lite långt här. Kanske ska göra detta till ett inlägg = )

Och vips, det blev ett inlägg : - )

Vad tror Du om Ratos?

Min portfölj 1. Ratos

Min portfölj finns att se i den vänstra kolumnen. Jag ska ändå göra en serie inlägg där jag beskriver mina innehav och förklarar vad de sysslar med. Tanken är att upplysa och uppdatera både mig och dig om företagen. Här beskriver jag företagets namn, dess andel av den totala portföljen, samt vad de gör för att tjäna pengar.

1. Ratos - 30,5% 

Ratos är ett annorlunda företag som är komplext att analysera. Det är inte heller lätt att försöka förstå vilka framtida värden man kommer att få se. Företagsidén är ganska enkel och kretsar kring ett relativt tal, 20%. 

Ratos köper företag, äger företag och säljer företag. Så länge man förväntar sig att företaget man äger, enkelt uttryckt, kan öka sitt värde med 20% varje år så behåller man det. Tror man att det inte längre kan öka sitt värde med 20% så säljer man det. Under tiden man äger bolaget försöker man förbättra det via styrelseposter(man är i regel största ägare och har därmed total makt i styrelsen.) Man inkasserar utdelningar från företagen, investerar i dem och skjuter till kapital vid behov. 

Tror man att företaget inte längre kommer fortsätta avkasta 20% årligen så säljer man. Det behöver inte betyda att man tror att företaget har dystra framtidsutsikter. Bara det att man själv inte kan leverera ett fortsatt stort relativt värde om 20%. Kanske är man en för liten ägare, har för lite kapital att skjuta till eller bara brist på nya idéer. Då säljer man kanske. 

Pengarna man tjänar kommer från realisationsvinsten på försäljningen av företagen. Men man kan även tjäna pengar på de löpande vinster som innehaven gör. 

Ratos har betraktats som ett ymnighetshorn på börsen mellan 2003 och 2009. Aktien tokrusade och aktieutdelningarna ökade explosionsartat tillsammans med extra utdelningar. 2009 tog det dock stop i hornet och man kan väl säga att läget normaliserades mer än att det gick dåligt. 2012 bytade man VD genom en internrekrytering och 2013 sänkte man utdelningen från 5 kronor till 3 kronor. Detta togs väldigt hårt på aktiemarknaden och aktien har handlats ner väldigt mycket.

Jag tycker dock fortfarande att Ratos affärsidé är intressant. Man har gjort en del stora affärer den senaste tiden som kommer att bli en färgbekänning kan man väl säga. Man har bl.a. köpt svenska SF och slagit ihop med sin finska bioverksamhet. Man har även köpt in sig i ett norskt oljeservicebolag som omsättningsmässigt är väldigt stort med Ratos mått mätt. Jag tror att detta kommer bli en vägvisare om ett par år om vart Ratos ska ta vägen. Leverera stabila vinster kommer man aldrig göra då intäkterna är svängiga då de ska utgöras av reavinster. Dock vill det till att man trendmässigt ökar sina vinster och tar sig ur det förlust- och kostnadsträsk man hamnat i för att fortsätta vara ett intressant investeringsalternativ. 

2. SKF - 9,5%

3. Peab - 9%

(Länk till inlägg)

4. Latour - 6%

5. Bilia - 4%

6. ABB - 3%

7. Haldex - 1,5%

8. Kassa - 36,5%

(Länk till inlägg)

Ratos ökar i Jøtul

Ratos annonserade igår (25 juni) att man köper ut sin ägarpartner (se länk för pressmeddelande) ur det norska portföljbolaget Jøtul. Man äger nu 93% av bolaget istället för 61%. Resterande 7% som kvarstår ägs av bolagets ledning om inte jag minns fel.

Jøtul är en av Europas största tillverkare av vedeldade braskaminer och har funnits sedan mitten på 1800-talet. Man omsatte 913 miljoner SEK år 2012 och gjorde en förlust på -52 miljoner SEK. Bolaget har länge dragits med problem och Ratos verkar ha svårt att få denna norska skuta på rätt köl. Innehavet har också fått kapitaltillskott och det kan resultera i en tårta som kostar mer än det smakar. Man har gjort neddragningar, effektiviseringar och skjutit till pengar men tydligen så är det inte tillräckligt.

Både Jøtul och ett av Ratos största bolag Inwido har i princip 100% exponering mot bygg- och renoveringsmarknaden. Denna branschen har varit väldigt ansatt sedan Lehman Brothers-kraschen 2008, vilket har resulterat i dålig utveckling i försäljning för bolagen. Ska bli spännande att se vad som händer nu under 2013. Kommer husmarknaden förbättras?Eller dröjer det två år eller tio år?

Oavsett vilket så aviserar Ratos att man köper en större del av Jøtul-kakan. Vankas en försäljning tro? Ser man till VD Susanna Campbells korta historik som VD så har hon varit flitig på transaktionssidan, så en försäljning av Jøtul är nog inte helt främmande. Eller kanske har vi en vändning av bolaget på gång? Vem vet..

Ratos preferensaktie

Ratos har för ett tag sedan annonserat att man kommer sälja preferensaktier. Jag skriver sälja för det är precis det man gör. Emittera är bara finansspråk va?

Man tar fram ett nytt papper, skriver "preferensaktie" på det och säljer det, för 1750 kronor styck. Det som utgör värdet på den lilla pappersbiten, som egentligen bara existerar hos Euroclear i Bolagets "aktiebok," är förhoppningen om att kunna sälja det antigen för samma summa eller dyrare i framtiden. Dessutom får man en nätt summa om 25 kronor utdelat varje kvartal vilket blir en årlig "ränta" om 5,7 procent. Denna summan siktar man på att öka år 2017. Självklart utgör denna utdelningen en viktig faktor för prissättningen av papperet. 

Kom ihåg att bolagsstämman måste besluta om utdelning för att Preferensaktieägarna ska få någon utdelning. Kom också ihåg att styrelsen kan besluta att "köpa tillbaka" preferensaktierna till ett pris av 1837,5 kronor. 

Dessa preferensaktier är nu fulltecknade och sålda. 830 000, åttahundratrettiotusen, aktier till priset av 1750 kronor styck. Alltså tar man in ungefär 1,5 miljarder kronor i bolaget. 

Redovisningsmässigt är dessa pengarna att betrakta som eget kapital istället för att ta ett lån på banken. Det är bland annat därför man ger ut preferensaktier. Man kan själv diktera räntan man får betala för pengarna också, någorlunda. Någon måste ju köpa pappersbitarna också. 

En preferensaktie skiljer sig från en så kallad "stamaktie," alltså en vanlig aktie, på det sättet att preferensaktien har förtur till utdelning, om bolaget börjar få problem med utdelningen. Problemet är att dessa preferensaktier är att betrakta som obligationer då de ofta prismässigt är mer beroende av makrohändelser än företaget i sig. Börjar den generella räntan i samhället stiga sjunker obligationer i värde, precis som preferensaktien. Skillnaden är att preferensaktien också sjunker i värde på marknaden medans obligationen alltid berättigar till det värde den utgavs för, om man nu inte måste sälja den på marknaden tidigare. Man kan säga att preferensaktier är som en sorts räntesparande på det viset och då är det inte korta räntor utan långa räntor. Alltså obligationssparande. 

Jag tror på Ratos men är alldeles för okunnig om räntor, obligationer och finansvärlden rent generellt för att våga köpa ett sånt här instrument med alldeles för många bakomliggande orsaker som påverkar värdet. Orsaker jag har svårt för att analysera. 

Glöm inte att jag är en total amatör och att detta är mina egna subjektiva åsikter och helt ovetenskapligt skrivet. Det är helt enkelt fri-skrivning =)

Ratos förvärvar finska Nebula

Ratos är verkligen aktiva på transaktionssidan. Man avviserar nu att man förvärvar ett finskt bolag som heter Nebula. Aldrig hört talas om det. Nebula är ett bolag inom IT-service/infrastruktur vad jag förstår det som.

Ratos förvärvar SF Bio!

Nu händer det grejer. Fick mig en liten chock när jag i morse fick en pressrelease från Ratos där man annonserar att man köpt SF Bio av sveriges media-aristokrater Bonnier. Självklart har jag också noterat ryktena som florerat länge om denna affären men man kan aldrig vara säker. Nu är det i alla fall officiellt.

Ratos äger sedan tidigare den finska och baltiska biografoperatören Finnkino som har varit en lyckad investering så här långt. Nu ska man slå ihop Fnnkino och SF bio under ett gemensamt bolag som ägs av Ratos till 60% och Bonnier 40%. Man ska dock fortsätta bredriva biografverksamheten under respektive varumärken.

Nästa gång jag går på Bio kommer jag göra det med ett leende då jag vet att jag kanske möjligtvis äger en andel av stolen jag sitter på 

Ratos skriver i pressreleasen att inget kapital ska tillföras. Dock ska värdet på det nya bolaget uppgå till 3 mdkr med en omsättning på 2,6 mdkr. Ratos andel av omsättningen blir 1,56 mdkr med en ägarandel på 60%.

Affären är ytterst intressant. Biografrörelsen tror jag stenhårt på. Sedan 3D bio kom har man kunnat ta ut rejäla prisökningar på kunderna som ändå känner att de får mer för pengarna då 3D på så stor bild med fantastiskt ljud är få förunnat i hushållen. Så länge Hollywood fortsätter spotta ut fantastiska filmserier(ja man gör ju aldrig bara en film längre, utan minst tre) så tror jag att biograferna kommer fortsätta  attrahera en stor mängd kunder och därmed fortsätta tjäna pengar.

Årsredovisning på nätet?

Ratos har släppt sitt årsbokslut för ett tag sedan och nu är årsredovisningen publicerad på hemsidan. Jag trivs dock inte alls med att sitta och läsa länge framför datorn. Nu har jag varken laptop eller Ipad så hur det är att läsa länge framför dessa kan jag inte kommentera. Men personligen så föredrar jag med hästlängder att ha riktigt papper i min hand. Riktigt papper från riktig svensk skog. Så stöd svensk pappersindustri och kräv årsredovisning i pappersformat!

Det samma gäller för reklam. Plocka bort "ej reklam tack!-skylten" och stöd svensk skogs och pappersindustri!

Ratos rapport

Ratos lämnar en del frågetecken kring sig efter att ha presenterat sin bokslutskommuniké för 2012 i fredags. Smaka på ordet - Sänkt utdelning -, är väl det som cirkulerar mest i informationsbruset. Från 5,5 till 3kr. Man delar dock ut 158% av årets resultat. Vilket man som aktieägare bör vara vaksam över. Ratos delar ut mer än de tjänar.

Koncernen minskade sin omsättning med 2% där Inwido, Euromaint och Bisnode står för en stor del av minskningen. En del bolag tuffar på bra, vissa sämre. Blandad utveckling helt enkelt. Resultatet per aktie för koncernen blev 1,9kr, vilket är en liten ökning jämfört med 2011.

Under året har det skett en del omstöpningar i Ratos. Ny styrelseordförande i tidigare VD Arne Karlsson. Ny VD blev Susanna Campbell som sedan tidigare arbetade på Ratos. Man har sålt Anticimex, lindab, Stofa och Contex.

Istället har man avtalat om att köpa in sig i ett, för Ratos, väldigt stort bolag som heter Aibel. Aibel jobbar inom energisektorn i Norge. Mestadels mot olje-offshore industrin. Aibel omsätter cirka 10 miljarder och Ratos ägarandel kommer uppgå till 32%. Detta är en stor affär och man lägger en stor del prestige i denna affären. Får väl hoppas, och förutsätta, att VD Susanna Campbell gjort sin hemläxa.

Hur som helst så tuffar Ratos på. Man gör inga fantasiresultat och tiderna av överflöd verkar strängt vara förbi. Ändå tjänar bolaget pengar som också slussas vidare till oss aktieägare.

Nu är det upp till Ratos att bevisa att man kan göra ett resultat som överstiger utdelningen. Kan man inte det måste man helt enkelt sänka utdelningen ännu en gång.

Den som lever får se!

Ratos het på transaktioner och sänker utdelning

Ratos chockade nog marknaden mer eller mindre igår när de meddelade att de föreslår en sänkning av utdelningen med ca 45%. I alla fall chockades den publika delen av marknadsbevakningen(inklusive jag). Ratos utdelningspolicy har varit väldigt, väldigt aggressiv och nu inser man att det inte går att bibehålla en så stor utdelning som 1,7 miljarder. Det funkade i tiderna av "superkunjunkturen" som de kallade det innan 2007-2008. Men inte under tider med, vad man kallar det på Ratos, "sub-par growth". Hur naiv var man inte om man trodde att allting bara skulle tuffa på uppåt?

Frågan man ställer sig nu, naiv som man själv kan bli, är varför ifrågasatte man inte utdelningskapaciteten? Visst var 5,5kr per aktie en utdelning som krävde en maffig kassa. Men så mycket mer reflekterades det inte över det. Man kan ju bara le åt naiviteten och lära sig läxan att begrunda och läsa på mer vid nästa affär. Skärpning!

Ratos har pening i kassan till utdelningen om 1,7 miljarder(5,5kr/aktie). Men man anser sig bli väldigt vingklippt om man slussar ut dessa pengarna till aktieägarna. Istället menar man att dessa pengar ger det svängrum som behövs i bolaget för att göra det man själv anser vara de intressantaste förvärven. 

Det man gjort med en stor del av pengarna är att förvärva 32% av ett norskt serviceföretag inom energisektorn (olja & gas osv) vid namn Aibel. Strukturen i affären ser ut så här;

Norska Ferd som tidigare ägde Aibel till 100% säljer 50% av Aibel till Ratos och Sjätte AP-fonden. Ratos ägarandel blir 32%, 6-AP 18% och Ferd behåller 50%. 

Hur Ratos har tänkt styra/påverka Aibel vet jag inte då man är en minoritetsägare. Dock blir Ratos och 6AP lika stor ägare som Ferd om de slår sina påsar ihop, vilket jag antar att de gör då de investerar i detta tillsammans. Ferd hade väl inte sålt hälften av bolaget om de inte velat dela med sig av makten över bolaget? Tror också att 6AP ser Ratos som en trygg partner vilken de lämnar över styrningen till då de endast har som jobb att få avkastning på Sveriges skattebetalares pengar och inte några industribyggare. 

Aibel servar bland annat offshore plattformar kring Norges kust 

Jag vill inte uttala mig om Aibel då jag inte vet något ting över huvud taget om norska Aibel. Men storleken på företaget(omsätter 10 miljarder norska kronor) är intressant då jag vet att tidigare VD Arne Karlsson på en tidigare årsstämma förklarade anledningen till en extra utdelning något år med att man hade stor kassa och ville inte gå in i för stora affärer. Han sa dock ingen siffra för "stora affärer". Detta verkar vara en stor affär och det rör till det lite för Ratos nisch. Intressant tycker jag! 

Hur som helst så är jag inte oroad eller besviken på min investering i Ratos som jag ser som livslång. Jag tänker sitta still i båten och fortsätta vara delägare i Ratos AB eftersom jag tror att man kommer att kunna fortsätta göra goda affärer och tjäna bra med pengar åt oss aktieägare. Förhoppningsvis är jag en större delägare i framtiden. 

Det blev inte som jag tänkt mig men det blir bra ändå.

Mvh

Ekonomiadepten

Ratos säljer Contex

Ratos har åter igen avyttrat ett bolag i portföljen. På tur stod danska Contex group som tillverkar storformatskrivare. Man säljer nu dotterbolagen inom Contex-koncernen och likvidiserar moderbolaget. Investeringen var inte bra timad då förvärvet gjordes 2007 på högkonjunkturens topp och exitresultatet blir en IRR(årlig genomsnittlig avkastning) om -16%.

För att summera så var investeringen i Contex inte en lyckad investering. Man håller på att stöpa om en del i portföljen på Ratos och att avyttra bolag som går dåligt kan då vara bra för att omlokalisera kapitalet till bättre investeringar. Dock är det tråkigt med negativa resultat.

Men så länge Ratos gör fler bra affärer än dåliga så är jag nöjd. Jag kommer självklart fortsätta bevaka Ratos exits och se vad som händer med portföljen. Vilket blir nästa förvärv tro?

Ratos tuffar på

Efter att ha läst Ratos senaste kvartalsrapport så tycker jag att bolaget tuffar på bra, trots en del svårigheter som till stor del är makrorelaterade. Några bolag går bra, några går sämre. DIAB och AH industries tar stryk av den, för tillfället, avmattade vindkraftsindustrin och gör förluster. Jøtul och Inwido tar stryk av den avmattade byggsektorn. Konjunkturen påverkar helt enkelt dessa bolag med råge. Portföljtunga Bisnode och Euromaint visar också försämrad omsättning och resultat.

Samtidigt går en del bolag väldigt bra. Finnkino visar dubblerat resultat, GS-Hydro liknande. Även Arcus verkar tuffa på med investering i ny fabrik och ökad omsättning. MCC och Kvarndammen lika så.

Men man har gjort goda exits som har genererat bra en avkastning. Både Stofa och Anticimex har avkastat över 20% årligen. Nu sitter man på en stor kassa. Förmodligen väntar Ratos på tillfälle att förvärva nya bolag. Samtidigt påpekar VD Susanna Campbell att utdelningen kommer vara fortsatt "aggressiv."

Jag tror på Ratos och mitt innehav är väldigt, väldigt långsiktigt. Vid nuvarande kurs på 55kr och en utdelning på 5,50 får man 10% ränta på sina pengar. Ratos är helt enkelt en fantastisk pengamaskin.

Ratos släpper kvartalsrapport på fredag

På fredag släpper Ratos sin rapport för tredje kvartalet. Denna lär bli mer spännande än de tidigare kvartalsrapporterna för 2012 då försäljningarna av Lindab, Stofa och Anticimex bör ge lite klirr i kassan.

Hurvida detta kommer påverka kursen vet jag inte. Tror dock det blir ett litet kurslyft då man kommer redovisa ett betydligt bättre resultat och en större kassa som ger en större tro på fortsatt hög utdelning. Den som lever får se =)

Ratos säljer portföljbolaget Stofa

Att Ratos idag sålt Stofa kan omöjligt ha undgått den insatte. Eftersom Ratosinnehavet utgör ca. 50% av min portfölj så följer jag med stort intresse. 

Man har tjänat bra med pengar på Stofa under innehavstiden genom diverse omfinansieringar och nu väljer man att sälja efter ett bra bud från danska SE. 

Ratos har som mål att bolagen ska ge en årlig genomsnittlig avkastning om 27%(inte helt hundra på procenten här.) Försäljningen av Stofa ger en avkastning på 55%, en exitvinst om 850 Mkr. 

"Det verkar som om Susanna Campbell, Ratos VD, stöper om lite i sitt investmentbolag" läste jag någonstans. Men å andra sidan så ska Ratos vara ett private equity-konglomerat(smaka på ordet). Man ska helt enkelt sälja bolag och tjäna pengar på det genom god förvaltning. Därför tycker jag inte att det är så chockerande att man avyttrar bolag som gått bra. Det är ju det som är idén med private equity. 

Hur som helst så tycker jag att siffrorna ser bra ut och glädjer mig som aktieägare till en exitvinst om 55%. 

I mina ögon fortsätter Ratos helt enkelt leverera. Nu sitter man på en miljardkassa igen efter försäljningen av Anticimex och Stofa men även Lindab. Vilket blir nästa bolag Ratos förvärvar? Följer med intresse!

Kursfall och nya aktier

Börsen har fallit ganska rejält i vår. Vi är i stort sett där vi var vid årsskiftet. Detta öppnar möjligheter för nya inköp av aktier.

Jag har ända sedan jag fick upp ögonen för aktier varit fascinerad av SKF. Det är ett otroligt fantastiskt bolag med fantastiska produkter, fantastisk marknadsposition och fantastiska ägare. Familjen Wallenberg är för mig en trygg ägare med ett långsiktigt perspektiv(precis som jag) och de har en fantastisk historia av värdeskapande. Har självklart tänkt göra fler köp i SKF. Har ju ett månads/kvartalsintervall på affärerna så det får bli små bitar av kakan i taget.

Investerade i 35st SKF B för 145

Ökade även i Ratos om en kurs på 67. Prickade in det ganska krasst då de nu är nere på 62 och säkerligen faller lägre(förutsatt att börsen fortsätter falla). Det blev 75st Ratos i alla fall och har sänkt min genomsnittsinköpskostnad till ca 72kr.

Det är svårt att fånga en fallande kniv men det är överhuvudtaget inget jag bryr mig om. Jag köper när jag anser att kursen är skälig och jag är övertygad om att den går upp igen över en konjunkturcykel. Upp och ned kommer det alltid att gå.

Nu inväntas bättre väder, en rejäl skatteåterbäring och en rejäl lön för all maj månads övertidsarbete.

Filosofi och ny affär

Passade på att utöka min portfölj nu när Ratos, i mina ögon delvis oförtjänt, värderades ner rejält på börsen. Tänkte i samband med affären redovisa mina tidigare innehav.

Susanna Campbell. Internrekryterad VD för Ratos.

Än så länge är min portfölj väldigt begränsad då jag är i början av min investeringskarriär. Min filosofi är att spara regelbundet och göra ca 1-2 affärer i kvartalet genom att investera det överskott jag generar, i förvärvsinkomst, utöver den ekonomiska trygghetsbufferten jag har om 1,5 bruttolöner. Mer tycker jag bara är oekonomiskt(bor i bostadsrätt med sambo). Jag har som mål att spara minst 5000 i månaden till untouchable-kontot för investeringar. Mina levnadskostnader överstiger aldrig 10000kr och därför blir det mellan 5000-8000 över till kärlekspapper.

Mina innehav begränsar sig för tillfället till Peab och Ratos.

Innehaven köptes till en kurs om;

Peab 34kr (200)
Ratos 82kr (58)

(Nytt)Ratos 70kr (72)


Passade på att i samband med denna affären öppna en Avanza Mini depå som jag just upptäckt. Har betalat 99kr för kourtaget i tidigare affärer hos Länsförsäkringar bank. Avanza Mini erbjuder 9kr kourtage för affärer upp till 15000kr och 19 kr för 15000-25000. Passar mig alldeles utmärkt med den inkomst jag har nu och de sparmål jag nämnde ovan.

En fundering jag har är hur det går till när man för över aktier från en kommissionär till en annan? Är det möjligt eller bara meningslöst? Jag vill ha mina papper samlade för bättre översikt.