Min portfölj 3. Peab

Min portfölj finns att se i den vänstra kolumnen. Jag ska ändå göra en serie inlägg där jag beskriver mina innehav och förklarar vad de sysslar med. Tanken är att upplysa och uppdatera både mig och dig om företagen. Här beskriver jag företagets namn, dess andel av den totala portföljen, samt vad de gör för att tjäna pengar.

1. Ratos - 30,5% 

(Länk till inlägg)

2. SKF - 9,5%

3. Peab - 9%

Investeringen i Peab är en utav mina största placeringar. Anledningen till att det blev så är i grund och botten att jag tror starkt på företaget som rubbat Skanska och NCC från det tvåpartsoligopol som rått i Sverige, väldigt likt den romerska republikens styre med två konsuler vid makten.

Grundarna Erik och Mats Paulsson har visat sig varit fenomenala entreprenörer och byggt upp företaget från grunden. Man gick från att tömma utedass på Bjärehalvön i Skåne till att bygga hus i hela Norden(utom Island). Man byggde upp fastighetsbolag och plockade marknadsandelar i byggbranschen.

Nu har man dock separerat byggdelen från fastighetsdelen och bröderna har fått vars en halva av kakan så att säga. Peab består idag väldigt förenklat beskrivet av affärsområdena bygg, anläggning, parkskötsel och industri. Man bygger hus och broar, anlägger vägar och avlopp, tömmer sopor och klipper gräs åt kommuner samt prefabricerar och säljer byggmaterial som grus, betong och färdiga husdelar. Kunderna är privatpersoner, fastighetsbolag, (vanliga)företag och kommuner.

Intäkterna kommer ganska balanserat från de olika affärsområdena med en fördel för byggdelen. Konkurrenterna är Skanska, NCC, Veidekke, JM och diverse mindre lokala aktörer. Att starta ett byggbolag är inte svårt och Sverige kryllar av byggfirmor. Dock är det inte många som har en chans på större objekt där det krävs storlek för genomförandet.

Den tidigare fastighetsdelen bestod av intressen i Brinova, Wihlborgs, Fabege med fler i ganska invecklade ägarstrukturer. Dock med två tydliga huvudägare i Mats och Erik Paulsson. Nu är som sagt dessa fastighetsbolag helt separerade från Peab.

Anledningen till att jag tror på byggmarknaden i Sverige är för att jag tror att vi i Sverige har och kommer fortsätta att ha ett behov av de stora byggbolagens tjänster.

1. Vår infrastruktur är gammal, avlopp och vattenledningar i städerna är i behov av upprustning i stora delar av Sverige.

2. Vägar behöver alltid underhållas och asfalteras om.

3. I Sverige lägger vi stora delar av våra inkomster på våra hem och belånar oss gärna för den sakens skull. Vi renoverar och bygger om. Både villor och flerbostadshus hålls i förhållandevis bra skick. Stora delar av miljonprogrammen är i behov av renovering, förr eller senare. Snarare förr.

Samtidigt är stora kullar på väg ut på bostadsmarknaden som kallas 90-talister. 90-talisternas föräldrar lär dem också att investera i sina hem, för de stiger alltid i värde. (Tro mig, jag hör detta hela tiden av både vänner, vänners vänner, vänners föräldrar och även ovänner. Jag är säkerligen inte den enda som hör mantrat men det förtjänar ett eget inlägg.)

Dessa punkter gör att jag tror att Peab är en bra investering.

Anledningen till att jag inte valt att investerat i NCC eller Skanska som är större och mer väletablerade aktörer är för att Peab är lite annorlunda och har visat fin omsättningstillväxt. Jag har dock gått i tankarna länge att lägga mig jämnviktat i Skanska, NCC och Peab för att senare göra en bedömning på vilken aktör jag ska behålla. Just nu känner jag mig dock bekväm med mitt innehav och en fin utdelning är aldrig ovälkommet.

4. Latour - 6%

5. Bilia - 4%

6. ABB - 3%

7. Haldex - 1,5%

8. Kassa - 36,5%

(Länk till inlägg)

Vem blir PEABs nya VD?

PEABs VD Jan Johansson avgick för ett tag sedan. Finanschefen Jesper Göransson tog över som tillförordnad VD. Varför Jan slutade, eller fick sluta, är oklart. Jag har ännu inte hunnit läsa PEABs årsredovisning som saknats i pappersform. Jag ogillar skarpt årsredovisningar digitalt men jag har väl inget val om jag inte vill ringa och beställa en?

PEABs utveckling har väl varit lite sisådär under Jan Johansson. Man har ökat omsättningen på bekostnad av sjunkande rörelsemarginal och minskad räntabilitet på eget kapital. Peab har inte levererat några fantastiska siffror, men man har lyckats bygga upp ett starkt varumärke i framför allt Sverige.

Nu gäller det att ta vara på detta varumärket och försöka skapa ekonomiska värden ur det man byggt upp.
Är Jesper Göransson rätt man att göra detta?

Ska läsa årsredovisningen nu och förhoppningsvis få lite mer kött på benen.

Northland Resources

De flesta svenskar har säkerligen tagit del av kalabaliken kring gruvbolaget Northland Resources. Bolaget bryter järnmalm i Sverige och är i uppstartsfasen. Man har precis skeppat sin första last järnmalm till Tata Steel och stora projekt är i gång rörande utbyggnad av infrastruktur i både Sverige och Norge. Det har dock visat sig att pengarna inte har räckt till och man behöver nu mer pengar. Man vill helt enkelt att aktieägarna ska skjuta till färskt kapital genom en nyemission. Vill dessa inte göra detta så står man utan pengar och kursen sjunker förmodligen.

Många aktiesparare tycks ha förlorat mycket pengar på aktien på grund av detta. Det var till och med någon företrädare för Aktiespararna som beklagade sig över att kursen gått i botten. Detta är vansinne anser jag..

1. Bolaget är ett gruvbolag i uppstartsfasen.
- Bara det borde få två varningsklockar att ringa. Inget fel i att äga bolaget då möjligheterna säkert är stora men man ska ha klart för sig vilka risker det innebär att investera, i framför allt gruvbolag. Är bolaget dessutom i uppstartsfasen så har vi massor av historik på börsen rörande gruvbolag i uppstartsfasen som gått i stöpet.

2. Det är inte en förlust fören man säljer.
- Aktiekurser går ständigt upp och ner. Du har inte förlorat, eller vunnit för den delen, ett korvöre fören du säljer din aktie.

3. Att en aktiesparare kommenterade detta, kan dock inte hänvisa till någon källa, i tryckt media gör att man tappar förtroendet för organisationen. Självklart så vet jag att personen i fråga inte representerar hela organisationen men för mig så naggas varumärket i kanten av liknande uttalande.

Nu skriver dock DI  att bolaget fått ett lån på 6 miljoner dollar av en sedan tidigare obligationsägare för att hålla verksamheten flytande fram tills på fredag då Luleås domstol ska avgöra bolaget framtid.

Jag tänker inte spekulera i Northland Resources framtid. Det finns det tillräckligt med folk som gör redan och jag har förmodligen inget att bidra med i den frågan. Dock är bolagets framtid viktigt för mitt portföljbolag PEAB som lyckats ro hem stora ordrar i och med uppbyggnaden av gruvbolaget i norr. Man bygger ut infrastrukturen i form av vägar, hamnar och omlastningscentraler i Sverige och Norge. Man sköter även transporterna och omlastningarna av malmen genom sitt dotterbolag Cliffton. Överlever Northland så överlever en viktig kund till Peab.

Peab växer dyrt

Peab har idag, genom sin VD Jan Johansson, lämnat sin bokslutskommuniké för 2012. Peab växer men kämpar med en låg marginal i sin byggaffär. Byggaffären motsvarar cirka hälften av omsättningen. Marginalen för bygg blev löjliga 0% efter en rad tunga nedskrivningar för mastodonprojekten i Solna. Resterande intäkter utgörs i huvudsak av affärsområdena anläggning och industri som visar betydligt bättre rörelsemarginal om 3% respektive 7%.

Peab har ökat sin omsättning med 21%, från 38 till 46 mdkr mellan 2010 och 2012 till ett högt pris. Rörelsemarginalen har sjunkit från 4.0% till 2.3%. Det betyder i runda slängar att man tjänar hälften så mycket på varje tjänad krona som 2010. Man tjänar dock 21% fler kronor totalt.  

Både orderingång och orderstock ligger stabilt på 38 miljarder respektive 28 miljarder. Ingen större förändring från föregående år. En liten ökning. 

Peab har nu en uttalad strategi att all fokus ligger på att marginalerna ska upp, från tidigare ökad omsättning. Man har sparkat 850 personer och organisationen ska anpassas efter förutsättningarna att man är ett stort internationellt byggföretag. Man ommobiliserar sig helt enkelt. 

Resultatet för 2012 blev 2,47kr, vilket är en minskning från föregående år(3,26). Resultatet belastas till stor del av nedskrivningarna i Solna. 

Man föreslår en sänkt utdelning från tidigare 2,1kr till 1,6kr som motsvarar 65% av resultatet. 

Jag tror på Peab. Man växer och man börjar ro hem riktigt stora projekt. Företaget växlar ut en stor del av sin vinst till ägarna och verkar ha en stabil verksamhet. Anläggningsaffären utgör ca 20% av omsättningen vilket borde funka som en krockkudde vid minskat bostadsbyggande. 

Jag tycker om att man växer men man blir lite mörkrädd när man ser hur marginalerna sjunkit de senaste åren. Lyckas inte Peab visa att man kan tjäna mer pengar per intjänad krona så kanske det finns attraktivare byggbolag att äga? 

Peab rapporterar - lugnet före stormen?

Efter att ha gått igenom Peabs kvartalsrapport så får jag byggbranchens, kanske hela vår ekonomis, vardag beskriven i siffror. Minskad orderingång och ett sämre resultat per aktie 1,46 i förhållande till förra årets 1,97. Sämre siffror om än marginellt. Byggbranschen har definitivt inte dippat som 2008-2009 då det var totalstopp. Dock märker man av en sjunkande orderingång, vilket har lett till dyrsam varsel om uppsägning då medarbetare går hemma med full grundlön fram tills uppsägning blir aktuell.

Peab, precis som de andra byggjättarna, har ändå hyffsat stabila verksamheter då Sverige verkar kunna rulla på oavsett världsekonomins läge. Vi har en bostadsbrist i Sverige och det är väl dags för många 90-talister att flytta snart? Vägar måste också alltid byggas och underhållas vilket håller byggbolagens anläggningsavdelningar igång. Sen sköter Peab många kommuners parker och rekreationsområden. 

Är vi påväg mot en lågkonjunktur eller är vi i en lågkonjunktur? Jag gör inga seriösa marknadsbedömningar då jag anser mig alldeles för okunnig för det. Dock kan man hävda att företagen inte är på topp för tillfället och siffrorna i Peabs fall pekar nedåt. 

Precis som med mina andra innehav så ser jag väldigt långsiktigt på mitt innehav i Peab och jag är övertygad om att Peab kommer visa stigande siffror vid förbättrad konjunktur. 

Sverige på rätt väg

Tycker mig se en framtida ljusning i Sveriges konjunktur och förhoppningsvis aktiekurser som följer med!

- Regeringen lovar satsningar på infrastruktur(äntligen!)

- De första 90-talisterna är rejäla årskullar som nu eller snart behöver någonstans att bo. Vi har redan ett rejält underskott av boenden i Sverige och fler och fler flexibla hyresrätter ombildas till bostadsrätter. Antalet byggda hem, framför allt flerbostadshus, kommer därför att öka för eller senare.

- Miljonprogrammens fastigheter är i dåligt skick och måste utvecklas eller renoveras. Antigen med privata eller offentliga medel. Oavsett vilket skapas arbetstillfällen.

Jag är övertygad om att detta kommer att gynna de svenska bygg och anläggningsjättarna NCC, Skanska, Peab och JM. Jag är därför nöjd med mitt innehav i Peab som jag fortfarande tycker har en attraktiv värdering som ger utrymme för köp. Kommer förmodligen att köpa mer Peabpapper framöver. Med bibehållen utdelning har vi för tillfället en direktavkastning om ca 7%.

Kanske skulle det vara bättre att satsa på de större och tryggare NCC och Skanska?

Filosofi och ny affär

Passade på att utöka min portfölj nu när Ratos, i mina ögon delvis oförtjänt, värderades ner rejält på börsen. Tänkte i samband med affären redovisa mina tidigare innehav.

Susanna Campbell. Internrekryterad VD för Ratos.

Än så länge är min portfölj väldigt begränsad då jag är i början av min investeringskarriär. Min filosofi är att spara regelbundet och göra ca 1-2 affärer i kvartalet genom att investera det överskott jag generar, i förvärvsinkomst, utöver den ekonomiska trygghetsbufferten jag har om 1,5 bruttolöner. Mer tycker jag bara är oekonomiskt(bor i bostadsrätt med sambo). Jag har som mål att spara minst 5000 i månaden till untouchable-kontot för investeringar. Mina levnadskostnader överstiger aldrig 10000kr och därför blir det mellan 5000-8000 över till kärlekspapper.

Mina innehav begränsar sig för tillfället till Peab och Ratos.

Innehaven köptes till en kurs om;

Peab 34kr (200)
Ratos 82kr (58)

(Nytt)Ratos 70kr (72)


Passade på att i samband med denna affären öppna en Avanza Mini depå som jag just upptäckt. Har betalat 99kr för kourtaget i tidigare affärer hos Länsförsäkringar bank. Avanza Mini erbjuder 9kr kourtage för affärer upp till 15000kr och 19 kr för 15000-25000. Passar mig alldeles utmärkt med den inkomst jag har nu och de sparmål jag nämnde ovan.

En fundering jag har är hur det går till när man för över aktier från en kommissionär till en annan? Är det möjligt eller bara meningslöst? Jag vill ha mina papper samlade för bättre översikt.

Utdelning > Ränta

Har suttit och letat efter ett bra alternativ till likvidkontot inför utdelningssäsongen. Har en nästan helt frånvarande ränta på mitt likvidkonto i depån. Kollade först på Peab(32,55) som föreslagit utdelning om 2,1SEK. Direktavkastning 6,5%. Jag är dock säker på att Peabs kurs kommer falla, trots att den redan ligger ganska lågt. Mycket beroende på omständigheterna kring Solnaaffären där Erik Paulsson, en av Peabs grundare, anklagas för mutbrott.

10/126,9 = 7,8% direktavkastning

Kollade sedan NCC som fått mycket ros under hösten/vintern. NCCs kurs ligger för närvarande på 126,9. Utdelningen är föreslagen till 10SEK. Det ger 7,8% direktavkastning. NCC stack också mycket under uppgången i höstas och jag ser därför en stor risk för ett fall om börsen skakar till ännu mer. Vilket betyder att jag inte bör räkna med att likvidisera(då jag tror att börsen faller) kapitalet så snart efter utdelningen.

7,8% är dock en oerhört bra ränta i förhållande till den futtiga procent min bank erbjuder mig.

Utgången av det här blir nog ändå att jag behåller pengarna i kassan, än så länge.